Экономика растет стабильно, несмотря на череду повторяющихся шоков, и может даже ускоряться, в то время как инфляция остается упорно высокой. Крупные технологические компании привлекают огромные объемы заемных средств для направления их на строительство центров обработки данных, а федеральный бюджет по-прежнему сводится с большим дефицитом.

Все эти тенденции указывают на более высокие процентные ставки независимо от действий Федеральной резервной системы, считают аналитики. В результате мир низких процентных ставок и низкой инфляции, просуществовавший почти 15 лет после Великой рецессии, уходит в прошлое, и ему на смену приходит мир с более высокими ценами и ставками.

В 2010-х годах ставки по ипотечным кредитам опускались до диапазона 3% и падали еще ниже в период пандемии COVID-19, однако такие предложения давно остались в прошлом. Средняя ставка по 30-ипотеке на прошлой неделе достигла 6,95%, что является самым высоким показателем более чем за полтора года.

Джо Брусулас, главный экономист налоговой консалтинговой фирмы RSM, заявил, что главной причиной таких изменений стал переход от допандемической экономики со слабым потребительским и деловым спросом к нынешней экономике, где здоровые расходы потребителей и бизнеса сталкиваются со спадными шоками и узкими местами в логистике.

В дополнение к росту цен на нефть и газ из-за войны с Ираном, развитие искусственного интеллекта столкнулось с нехваткой компьютерных чипов, электронного оборудования и рабочих рук для их сборки. «Мы пережили структурную трансформацию экономики», — отметил Брусулас. «Смена режима инфляции и процентных ставок стала закономерным итогом».

Компании и правительство борются за облигации. Во многих отношениях этот сдвиг возвращает экономику в состояние, в котором она находилась до финансового кризиса, начавшегося в декабре 2007 года и продолжавшегося до июня 2009 года. Но даже после окончания спада потребительские и деловые расходы оставались слабыми.

В 2010-х годах миллионы американцев сосредоточились на выплате непомерных ипотечных кредитов и долгов по кредитным картам. Бизнес видел мало возможностей для инвестиций, а многие крупные технологические компании, такие как Google от Alphabet и Facebook от Meta, накапливали денежные средства.

Теперь эти компании используют свои резервы для строительства дата-центров ИИ и берут в долг еще большие суммы для этих целей. Американские потребители, несмотря на пессимистичные результаты опросов об экономике, продолжают тратить деньги хорошими темпами.

Недавний отчет, показавший рост розничных продаж в прошлом месяце, заставил экономистов Bank of America спрогнозировать рост экономики на уровне здоровых 3% в годовом исчислении в июле-сентябре. Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш подчеркнул этот сдвиг в своем выступлении на ежегодной конференции центрального банка в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, в прошлом месяце.

После 2008 года «широко распространилось мнение, что избыток капитала будет долгое время оставаться не у дел, поскольку просто не будет достаточно привлекательных инвестиционных возможностей», сказал Уорш. «Все самое лучшее уже изобрели, поэтому рост будет низким и медленным».

«Ну что ж, времена определенно изменились», — продолжил он. «Потоки капитала, расширяющиеся с каждым днем, направляются в инфраструктуру самого разного рода, связанную с искусственным интеллектом». Дополнительные расходы и инвестиции привели к росту долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям, которые конкурируют за кредиторов.

Доходность 10-летних казначейских облигаций в этом году превысила 5% впервые с 2023 года еще до того, как в среду ФРС повысила свою базовую краткосрочную ставку. В то же время политические опросы и исследования потребительских настроений показывают, что многие американцы с трудом справляются с ростом цен, а доступность товаров и услуг остается главной заботой в преддверии промежуточных выборов.

Даже на фоне расширения экономики инфляция опережает годовой рост средних зарплат на протяжении последних пяти месяцев. Брусулас заявил, что расширение экономики США является «несбалансированным», а рост «полностью зависит» от развития ИИ и активных трат более обеспеченных потребителей, выигравших от роста цен на акции на фоне надежд на то, что ИИ увеличит прибыль.

Более высокая инфляция приводит к росту ставок. После того как в среду ФРС подняла свою ставку до 3,9%, Трамп написал в Truth Social, что процентные ставки в США должны составлять 1%.

Тем не менее, многие проводимые Трампом политики способствовали росту стоимости заимствований, в частности война с Ираном, которая привела к скачку цен на бензин. Когда инфляция сохраняется, инвесторы требуют более высоких процентных ставок по долгосрочным казначейским облигациям, таким как 10-летние, которые оказывают сильное влияние на ипотечные ставки.

«Президент может сколько угодно говорить о желании снизить процентные ставки, но он продолжает нажимать на кнопки всех тех мер политики, которые эти ставки повышают», — заявила Элизабет Панкотти, вице-президент по политике, защите интересов и исследованиям в прогрессивном аналитическом центре Groundwork Collaborative.