Комиссия по ценным бумагам и биржам в четверг выпустила распоряжение, создающее регуляторный путь для определенных торговых площадок по выпуску токенизированных представлений публично торгуемых акций США, вступающее в силу немедленно. Так называемое инновационное исключение предоставляет определенным торговым платформам и поставщикам ликвидности регуляторную свободу, необходимую для содействия торговле токенизированными акциями, при условии соблюдения определенных требований.

Два из этих требований стали ключевыми точками разногласий в инвестиционном сообществе: держатели токенов акций должны сохранять те же права, что и при традиционном владении долевыми ценными бумагами, а компании должны иметь возможность возражать против представления их ценных бумаг в виде токенов. Долгожданный шаг со стороны регулятора ценных бумаг происходит через два дня после того, как Закон о прозрачности, ставшая наиболее значимой попыткой криптоиндустрии добиться регуляторной определенности, не смог продвинуться в Сенате. Законопроект о структуре крипторынка установил бы четкие правила классификации и регулирования цифровых активов, включая токенизированные ценные бумаги. Теперь SEC предпринимает шаги по определению этой регуляторной границы с помощью своих существующих полномочий.

"Инновационное исключение разработано для решения проблем, которые мешали ответственному внедрению инноваций в Соединенных Штатах, одновременно обеспечивая защиту инвесторов и стандарты целостности рынка", — заявил в своем заявлении председатель SEC Пол Аткинс. Хотя это не является официальным нормотворчеством, пятилетнее исключение призвано активизировать деятельность на рынке, которая могла бы послужить основой для окончательных правил и, возможно, даже помочь Конгрессу определить, нужны ли новые законы. Это часть инициативы агентства "Проект Крипто", запущенной в прошлом году с целью перевода финансовых рынков Америки в блокчейн.

"Комиссия не закрепляет сегодняшние технологии в качестве стандарта на завтра", — сказал Аткинс. "Вместо этого она позволяет рынку развиваться, контролирует его развитие и использует это понимание для формирования более гибкой и готовой к будущему регуляторной среды. Критически важно, чтобы за этой временной мерой последовало долговечное нормотворчество, гарантирующее, что блокчейн-рынки останутся жизнеспособным путем по мере дальнейшего развития наших рынков капитала".

Токенизация — процесс выпуска цифровых представлений публично торгуемых ценных бумаг, реальных активов или любой другой формы ценности в блокчейн-сети — стала главной темой интереса на рынке из-за потенциала блокчейн-технологий улучшать доступность и ликвидность финансовых активов. Coinbase, Robinhood, Gemini и биржа Kraken компании Payward запустили офшорные предложения токенизированных акций, но еще не предложили их клиентам из США.

При более широком внедрении токенизация может изменить порядок торговли и расчетов по ценным бумагам, потенциально обеспечив круглосуточную торговлю и позволив токенизированным активам более легко интегрироваться с финансовой инфраструктурой на базе блокчейна. Однако существуют и потенциальные недостатки, включая повышенную волатильность и большую подверженность резким колебаниям цен при более тонкой торговой активности. Инновационное исключение, введенное в четверг, включает лимиты объема для смягчения потенциальных рисков и резких колебаний.

Поскольку компании все активнее изучают токенизированные акции и другие активы, этот процесс поднимает вопросы о том, какие именно права токены должны предоставлять их держателям. Дебаты сосредоточены на том, должны ли инвесторы получать те же экономические и акционерные права, что и при владении традиционными акциями, в особенности права голоса.